泡泡玛特2026年Q3收益同比腰斩

【事件概要】

泡泡玛特于2026年10月27日向港交所提交2026年第三季度业务状况报告，显示整体收益（未经审核）同比下降45%～50%。其中中国市场下降25%～30%，亚太市场下降65%～70%，美洲市场下降70%～75%，欧洲及其他地区下降50%～55%。该季度为公司上市六年来单季最大跌幅，亦远超摩根大通、高盛等机构此前最悲观预测。

【关键信息】

财报揭示结构性分化：中国线下渠道收益仅下降5%～10%，而线上渠道大幅下降45%～50%，反映投机性需求集中退潮于抽盒机、抖音、天猫等高热度交易场景；LABUBU系列热度显著回落，其所属THE MONSTERS系列2025年占总营收38.1%，但2026年Q3未再现爆款，新品如LABUBU 4.0及联名款表现不及预期；海外扩张遭遇急刹，亚太、美洲、欧洲等主要海外市场均出现65%以上同比下滑，存货周转天数由123天延长至201天，终端消耗能力减弱。

【对出海企业的影响】

泡泡玛特的业绩滑坡凸显流量驱动型出海模式的脆弱性：过度依赖单一IP海外爆火、社交媒体裂变与二级市场溢价，缺乏本地化产品迭代节奏与稳定复购支撑，易受热度周期反噬；其线上渠道暴跌与海外多区域同步承压表明，单纯复制国内营销逻辑难以适配成熟市场消费者行为；而线下门店在高基数下仍保持韧性，印证实体体验、文化沉浸与社群运营对建立长期品牌认知更具可持续性，为出海企业提供从“卖货”转向“建场”的路径参照。